Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho rằng stablecoin không đáp ứng được các nguyên tắc tiền tệ quan trọng, đồng thời cảnh báo về rủi ro tội phạm tài chính và đe dọa đến chủ quyền tiền tệ.
Theo Báo cáo Kinh tế Thường niên năm 2025 của BIS, stablecoin không đáp ứng được các tiêu chí cơ bản về “tính đơn nhất”, “tính đàn hồi” và “tính toàn vẹn” – ba tiêu chí quan trọng để xác định các công cụ tiền tệ hiệu quả.
BIS mô tả stablecoin là “công cụ người cầm giữ kỹ thuật số” giống tài sản tài chính hơn là tiền tệ thực sự. Báo cáo khẳng định: “Stablecoin hoạt động kém khi đánh giá dựa trên ba bài kiểm tra để đóng vai trò là trụ cột của hệ thống tiền tệ.”
Không giống như tiền do ngân hàng trung ương phát hành, được chấp nhận “ngang giá” và không yêu cầu kiểm tra lý lịch, stablecoin được các tổ chức tư nhân phát hành và thường giao dịch với tỷ giá biến động. Điều này làm suy yếu nguyên tắc cốt lõi của tính đơn nhất tiền tệ.
Stablecoin tiếp tục tăng trưởng, nhưng sự biến động vẫn còn. Nguồn: BIS
Stablecoin không đáp ứng các bài kiểm tra về tính đàn hồi và tính toàn vẹn
Tính đàn hồi, bài kiểm tra thứ hai, rất quan trọng để hấp thụ các cú sốc và đáp ứng nhu cầu thanh toán giá trị lớn, BIS cho biết trong báo cáo của mình.
Báo cáo chỉ ra rằng “bất kỳ nguồn cung stablecoin bổ sung nào do đó đòi hỏi phải thanh toán trước đầy đủ từ những người nắm giữ nó,” ví nó như một “thiết lập trả tiền mặt trước nghiêm ngặt”, trái ngược với tính linh hoạt của các hệ thống ngân hàng hiện đại, nơi các ngân hàng trung ương cung cấp thanh khoản khi cần thiết.
Sự thất bại thứ ba và có lẽ là tai hại nhất nằm ở lĩnh vực tính toàn vẹn. Báo cáo tuyên bố thiết kế của stablecoin, đặc biệt là những stablecoin được giao dịch thông qua ví không lưu ký trên blockchain công khai, khiến chúng dễ bị tội phạm tài chính.
BIS lưu ý: “Stablecoin có những thiếu sót đáng kể khi nói đến việc thúc đẩy tính toàn vẹn của hệ thống tiền tệ”, đồng thời nhấn mạnh khả năng dễ bị rửa tiền, trốn tránh lệnh trừng phạt và tài trợ khủng bố.
Việc sử dụng stablecoin xuyên biên giới đang gia tăng. Nguồn: BIS
Stablecoin nên có vai trò hạn chế
Mặc dù thừa nhận nhu cầu tiếp tục đối với stablecoin do các tính năng như khả năng truy cập xuyên biên giới và chi phí giao dịch thấp hơn, nhưng BIS lập luận rằng các công cụ này chỉ nên đóng một vai trò hạn chế và được quản lý tốt.
Báo cáo cảnh báo: “Xã hội có thể học lại những bài học lịch sử về những hạn chế của tiền tệ không lành mạnh”. “Hành động táo bạo của các ngân hàng trung ương và các cơ quan công quyền khác có thể đẩy hệ thống tài chính đi đúng hướng, hợp tác với khu vực tài chính.”
Circle, công ty đứng sau USDC, đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm hơn 15% vào thứ Ba sau báo cáo của BIS, xuống còn 222 đô la. Cổ phiếu CRCL đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 299 đô la vào thứ Hai.
Bất chấp quan điểm cứng rắn về stablecoin, báo cáo của BIS ca ngợi token hóa là một “đổi mới mang tính chuyển đổi” cho hệ thống tiền tệ và tài chính thế hệ tiếp theo. Báo cáo cho biết token hóa xây dựng trên hệ thống tài chính hiện tại thay vì thay thế nó.
